-미중 패권전쟁 승패는 AI에 의해 갈릴것.
-AI의 킬러 어플리케이션은 피지컬 AI가 될 것. 휴머노이드 로봇, 자율주행 육해공 MOBILE, IoT등
-피지컬 AI 바디의 핵심인 모터의 주재료 NdFeB 영구자석의 중요성은 점점 커지고, 희토류의 업스트림~다운스트림까지
공급망을 지배하고 있는 중국에 대한 경각심이 점점 커지고 있다.
-서구권의 희토류 최대 생산자이자 미국의 유일한 희토류 광산 MP meterials 관심도가 집중되는 중.
희토류는 무엇?
희토류는 RRE(Rare Earth Elements)라 하고, 란타넘족 15개 원소와 스칸듐, 이트륨을 묶어 서로 화학적 성질이 유사하고 광물속에 그룹으로 함께 존재하는 17개 원소를 칭한다.
처음에 발견했을 때는 희귀한 원소인 줄 알았으나, 알고보니 불안정원소인 프로메듐을 제외하고는 전세계적으로 흔하게 분포되어 있는 원소였다. 그러나, 희토류는 경제성 있게 농축되어 있지도 않고 광석에서 원소를 뽑아내기 위해서는 방사능 폐기물 및 수자원 오염등 심각한 환경오염을 동반하는 채굴 경제성이 떨어지는 광물이라 생산하기에는 희귀한 광물은 맞다.
경희토류
- 상대적 밀도가 낮음
- 매장량이 많고 응용분야도 넓지만 상대적 가치가 낮음
- 란탄, 세륨,프로세디뮴,네오디뮴, 프로메튬, 사마륨, 유로퓸, 가돌리늄
중희토류
- 상대적 밀도가 높음
- 매장량이 상대적으로 적고 우주, 국방,첨단 무기제조에 쓰임. 중국에서 더 엄격하게 관리중
- 티븀, 디스프로슘, 홀뮴, 어븀, 톨륨, 이터븀, 루테튬, 스칸튬, 이트륨
시기에 따른 희토류 패권의 변화이다. 1990년 전 까지는 미국읜 Mountain Pass를 통해 희토류 패권을 쥐고 있다가, 1990년 이후 중국은 미국의 희토류 기술이 있는 회사를 인수하고 미국 생산장비를 뜯어서 중국으로 들고와서 몇십년을 준비했다. 그들은 미래에 희토류의 자원적 가치를 알아보고 준비를 한 것이다.
현재, 희토류의 매장 및 생산량
| 국가 | 매장량(백만 MT) | 매장량 비중(%) | 생산량(천 MT,2024년) | 생산량 비중(%) |
| 중국 | 44 | 33.8 | 210 | 70 |
| 브라질 | 21 | 16.2 | N/A | N/A |
| 베트남 | 22 | 16.9 | N/A | N/A |
| 러시아 | 21 | 16.2 | N/A | N/A |
| 인도 | 6.9 | 5.3 | 2.9 | 1 |
| 미국 | 2.3 | 1.8 | 43 | 14.3 |
| 기타 | 12.8 | 9.8 | 44.1 | 14.7 |
| 총계 | 130 | 100 | 300 | 10 |
(From perplexity)
- 위 통계에서 호주가 빠졌는데 기타에 포함되어 있고, 미국과 비슷한 수준으로 보면 됨.
- 중국의 희토류 정광등 Upstream 비중은 2010년대 90%에서 70%아래로 떨어지고 있지만, 아직도 mid, downstream의 비중은 각각 80% 90%가 넘어가고 있다.
- 미국은 단일 기업 MP Materials에 의존적. 매장량은 작은데, 생산량은(23년은 호주가 조금 더 높음) 세계 2위
- 매장량이 작은데 생산량이 높은 이유는 채굴 및 제련 기술이 좋고(생산단가 포함), 미국 Mountain Pass의 희토류 함유량이 7.06%로 중국 외 국가들에 비해 6배 이상 함유량이 높다.
- 채굴, 제련, 정련 기술이 경험의 기술이고 오랜시간이 걸림. 무엇보다 환경오염 문제 때문에 유럽의 광산에서는 개발이 진행이 안됨.
- 반면 미국에서도 환경에 가장 민감함 캘리포니아주가 규정한 4개 법안을 MP Materials는 모두 충족시킴.
- 방사능 폐기물인 토륨,우라늄 함유량이 다른 곳과 비교해 현전히 적다고 한다. 왜냐면 Dry Tailing 기법을 전세계에서 유일하게 적용하고 물도 재활용(물 사용량 95%를 재활용으로 충당)
아래 그래프는 MP meterials의 REO와 23.4Q부터 실제 판매하는 NdPr oxide의 판매가격 추이이다.
네오디뮴 산화물 중국 시장 가격은 2025년초 대비 현재 13.08% 상승중
STOCK
MP meterial의 주가는 희토류 가격 변화에 따른 매출의 추이와 같은 궤를 그리고 있다.
희토류 가격이 반등하기 시작한 초입인 24.4Q 부터 MP meterial의 주가는 움직이고 있다.
그렇다면, 희토류의 가격 싸이클은 뒤에서 리스크로 애기하겠지만, 현재는 바닥을 찍고 올라가는 모습을 보여주고 있다.
희토류 가격이 오르는 이유는 크게 생각해 볼 수 있다.
1) 전기자동차등 xEV, 풍력 터빈, 드론, 방위 시스템, 로봇 공학 및 기타 고성장 첨단 기술이 성장함에 따라 희토류 수요 증가.
2) 미중 패권 전쟁으로 공급망은 블록화되고 분리되고 있고, 미국이 희토류 공급망 자립을 하게 된다면 희토류 공급망에서 중국은 배제될 것임. 결국은 서구권도 따라 옴
3) 미국 국방부는 2027년까지 자석 전 제조 과정 내재화 목표.
2024년 DFARS(국방부와 계약을 맺는 기업이 준수해야 하는 규칙) 최종규정
-2027년 1월 1일부로 중국 자석 전면 금지
-26년까지는 허용되지만 26년부터 슈퍼 301조에 따른 바이든이 부과한 25% 관세+ 트럼프의 10% 추가 관세 = 35%
(이 가격이면 중국 희토류 제품의 경쟁력이 떨어짐)
-최종목표:2030년까지 군수품 희토류 100% 국산화 목표
4) 중국은 과잉공급으로 서구권이 그 산업에 인센티브를 얻을 수 없게 하여, 제조업 업스트림~다운스트림까지 공급 서플라이 체인을 장악할려는 정책을 펴왔다. 예를들어, 광물의 경우 광산 회사가 제련, 정련회사에 TC, RC의 비용을 지불하고 파는데, 중국의 제련,정련회사는 TC,RC를 터무니 없게 싸게 불러왔다. 이바닥에서 세계적 기업의 TC,RC 가격이 글로벌 요금으로 책정되는데, 이렇게 되면 서구권의 제련,정련회사는 그 가격에는 할 수 가 없게 되어, 줄줄이 망해왔다.
희토류도 그런식으로 과잉공급 정책을 써서, 지금까지 중국이 매장량은 40% 미만인데 생산은 70%, 다운스트림으로 가면 90%가 넘는 점유율을 가지고 있다. 다른 제조업도 마찬가지다. 전기차 무덤이라는 말 들어 봤을 것이다. 그들은 생산만 무더기로 하면, 국가에서 보조금을 주기 때문에 그런 폐단까지 발생하는 것이다.
그런데, 최근 중국의 희토류 정책이 변해가고 있다.
5) 중국은 24년에 희토류 관리조례를 7월 24일 발표하고 24년 10월 1일부터 시행하여 희토류 생산, 제련, 분리, 수출에 대한 관리를 시작. 그에 따라 실제 희토류 가격은 위 그래프와 같이 바닥을 찍고 반등중
6)희토류 관리 조례 내용 간략히 살펴보면, 희토류를 전략적 자원으로 규정
1) 공업정보화부에서 희토류 관리업무 전부를 담당. 한마디로 희토류 국유화
2) 채굴, 제련, 분리 총량 규제
3) 희토류 활용 기업은 희토류 제품을 원료로 하는 생산활동 금지
4) 희토류 제품 수출하는 기업은 유통 및 이력 정보 기록하여 정부에 보고
5) 불법 채굴 및 제련 금지 - 기존에 남부지역에서 불법 채굴, 수출 기승
6) 비축시스템을 구축하여 비축량을 지속 증대
이렇게 하는 이유는 희토류에 대한 중국의존도에 대한 각국의 경각심이 커지면서 희토류 생산의 다각화가 발생하고 있고,
각국은 중국 제품 수입을 제한하는 행동을 보이고 있다. 일본은 90% 중국 의존도에서 최근 60%대까지 낮췄다. 이에 따라,
중국은 희토류를 전략적 자원으로 이용하고 있으며, 수출을 하더라도 이익을 얻는 방향으로 선회하는 것인지 지켜봐야함.
최근 중국 논문에 대한 기사를 보면 공급망 다각화에 따라 10년내에 중국의 희토류 패권은 실기할 것이라고 솔직히 인정하고 있다. 또한, 중국의 국영 대표 희토류 기업 북방희토의 2023년 순이익이 YoY 62.6%가 감소했다.
즉, 규모의 경제로 서구권의 희토류 인센티브를 없애서 희토류 광산개발 유인을 없애 버릴려는 정책은 시장 및 서구권 정부의 의지에서 힘을 못받고 있다.
이제는, 오히려 희토류 수출을 제한하고 가격을 올려서 이익을 올리며, 점점 늘어나는 희토류 수요에 대한 대비를 위해 비축하는 방식으로 중국의 정책이 바뀌어 나가는 시점인 것 같다.
기업 요약 :: MP meterials
매출/ 영업이익 ( ＄ 백만)
- 20년 134 / (34.7) 21년 332 / 168.7 22년 527.5 / 3274. 23년 253.4 / (17.7) 24년 203.9 / (116.5)
- 시총 : 4.39B (3/15기준)
- stock 최근 나스닥 하락속에서도 주봉은 버티고 있는 상황이며, 매물대 하나를 뚫었음.
- 네바다 주 라스베이거스에 본사 소재. 2017년 광산 인수 통해 설립. 2020년 11월 뉴욕거래서 상장.
- 미국에서 유일하게 운영 중인 희토류 광산, 가공 시설인 캘리포니아의 Mountain Pass 광산 소유, 운영
- 희토류 미드스트림, 다운스트림 가공 생산시설이 있는 텍사스 포트워스의 "인디펜던스" 소유 운영.
- 기존에는, 희토류 채굴후 1차 제련한 희토류 농축물인 REO(Rare Earth Oxide)가 매출의 대부분이었음.
- xEV, 로봇, 풍력 터빈, 드론 및 기타 첨단 산업에 사용되는 고강도 영구자석 소재인 NdPr 생산에 2023년 3분기 부터 성공하고 양산 시작, 24년 4분기에는 NdPr Alloy Metal까지 생산 성공. 25년 말에는 최종 제품 NdFeB 영구자석까지 양산 계획
- CEO는 James Litinsky이며, 직원은 현재 804명, 특이하게도 동사의 판매처이기도 한 중국 자연자원부가 소유한 중국 기업인 Shenghe Resources가 회사 지분의 7.7% 소유(잠재적 위험 요인)
.사업 분석
1. 재료(70%) + 자석관련(30%) / 23년까지는 사실상 재료 100% 매출/ 24년 부터 부가가치 있는 자석 매출이 발생 시작
2. 22년까지는 MINING 하다가, 23년부터 Mountain Pass에서 NdPr oxide를 양산하기 시작함.
채굴한 광물을 제련하여 희토류 농축물을 만든 것을 REO라 함.
이를 바스타네사이트 정광이라고 하는데, 여기에는 네오디뮴, 세륨, 란타넘등의 경희토류가 풍부
REO는 글로벌 공급량의 15% 공급함.
REO 매출이 대부분 주주이자 판매처인 중국의 Shenghe Resources에서 일어났으며, 그들은 중국의 정유기업에 REO
판매. REO 수요는 중국의 몇몇 정유기업으로 제한적.
MP Meterials의 REO의 경쟁력은 높은 순도에 있다. 수직 계열화를 통해 매출원가를 낮춰가고 있지만, 중국 기업들의
강력한 도전에 힘든 상황. 하지만 가격은 중국 시장 가격에 판매되는 것이기 때문에 마진이 나빠짐.
3. 이런 상황에서 체질 개선 성공적으로 진행중
Upstream : REO -> NdPr oxide , NdPr oxide는 REO를 가공하고 수율은 70~95%, 판매가격은 약 10배
Midstream : NdPr Alloy Metal -> NdFeB 전구체 , 부가가치는 훨씬 높아
Downstream : NdFeB 영구자석은 Midstream보다 더 부가가치 훨씬 큼.
22년까지는 Upstream의 1차 가공물인 REO(Upstream)만 매출 발생
23년에는 REO를 가공하여 영구자석의 재료가 되는 NdPr oxide 개발 성공하고 23.4Q부터 Mountain Pass에서 가공하여
판매.
24년 4분기에 텍사스 포트워스의 "인디펜던스" 퍼실리티에서, 미드스트림인 NdPr Alloy metal 및 NdFeB 전구자석 생산
시작, 25년 1Q 부터 단일 업체에 공급시작
| (＄ 천달러) | 2022년 | 2023년 | 2024년 |
| REO | |||
| REO 생산량 | 42,499 MT | 41,557 MT | 45,455 MT |
| REO 판매량 | 43,198 MT | 36,837 MT | 32,703 MT |
| REO 판매가격 | ＄11,974 | ＄6,854 / MT | ＄4,414 / MT |
| REO 매출 | ＄517,252 | ＄252,468 | ＄144,363 |
| REO 생산량- 판매량(NdPr oxide에 투입된 양으로 추정) | N/A | 4,720 MT | 12,752 MT |
| NdPr oxide | |||
| NdPr 생산량 | N/A | 200 MT | 1,294 MT |
| NdPr 판매량 | N/A | 10 MT | 1,142 MT |
| NdPr 판매가격 | N/A | ＄70 /kg | ＄51/kg |
| NdPr 매출 | N/A | ＄ 695 | ＄ 57,762 |
| NdPr 수율 예상 | N/A | 4.2% | 10.1% |
| 총 매출(기타 희토류 소액매출 포함) | ＄527,510 | ＄253,435 | ＄203,855 |
수율은 추정지일뿐, 24년 수율 추정치에는 downstream인 NdFeB 전구자석 및 영구자석 시험생산과 개발에 들어간 것도 포함되어 최소 10.1%로 보다는 높을 것으로 생각.
| 정광내 함유율 | 회수율 | 제련 회수율 (정광내 함유율 X 회수율) |
|
| 세륨 | 50.2% | 9,2% | 4,62% |
| 란탄넘 | 32.3% | 78.5% | 25.36% |
| NdPr | 15.7% | 89.6% | 14.07% |
| SEG+ | 1.8% | 97.8% | 1.76% |
보통 정광에 NdPr 함유량은 15.7%로 REO에서 제련한다면 현재 가능한 수율은 14.07%.
미드스트림, 다운스트림에 설비투자와 R&D, 시험생산, 인력확충등으로 비용 발생.
25년 부터 NdPr oxide 매출이 성장하고, 25년 말에 NdFeB 영구자석 양산에 들어간다면 마진 개선 될 것으로 기대.
4. REO는 4.5만 MT톤 생산. 가격은 현재 바닥을 찍고 25.1Q에 저점 대비 30%정도 상승중. 25년 초대비 13.8% 상승하여 6000달러에 육박 추정. REO CAPA는 Upstream 60K 전략을 통해 정령,제련 등 효율을 높여서 60,000MT 까지 목표
NdPr oxide의 2024년 capa는 약 2,000MT. 몇분기에 걸쳐서 6,000MT까지 CAPA 확충. 25년이 중요한 해
NdFeB Alloy Metal 및 NdFeB 전구자석은 3,000MT CAPA 예정이며 25.1Q부터 매출 발생
NdFeB의 경우 CAPA는 25년부터 램프업 하여 1,000MT까지 확충할 계획, GM과 1억 달러 선불금 받고 계약완료.
이미 GM 포함 3개의 중국 제외한 회사와 납품 계약 완료. 추가 2개회사와는 협의중.
. 투자 포인트
1. MP Meterials의 매출과 마진은 희토류 가격과 궤를 같이함.
중국은 희토류 관리조례를 통해 자원 전략화를 본격 시작하였고, 이에 따라 작년 4분기 부터 지금까지 희토류 가격 상승
미국 국방부 DFARS에 따르면 27년 1월1일부터 희토류 자석 중국 수입 전면금지 실시
26년까지는 중국 수입 가능하지만, 트럼프의 추가관세 10%와 바이든이 추진한 슈퍼 301조에 따른 25% 관세 26년부터 실행으로 중국 자석은 가격경쟁력을 잃을 것임.
대내외적으로 희토류 가격은 단기, 중기적으로 상승 예상. 장기적으로는 서구권이 희토류 공급자립성을 완전히 확보한
다면 안정적인 가격을 보이겠지만.
2. MP Meterials가 과거 upstream의 REO 생산에서 탈피하여 UP~DOWNSTREAM까지 전과정을 내재화 성공
DOWNSTREAM으로 갈수록 부가가치는 큼.
예를 들면 upstream의 REO 보다 NdPr oxide는 약 10배 비쌈. (수율이 14.7%이기 때문)
NdFeB 영구자석의 경우 NdPr Alloy metal 과 다른 물질들을 조합하여 생산하기 때문에 NdPr Alloy Metal 의 생산
승수는 3배쯤 됨. 즉 NdPr 합금 10의 가치를 가지고 NdFeB를 만들경우 30의 가치를 만들어 냄.
25년 말 부터 NdFeB 영구자석 양산 시작하여 현재로서 1000MT NdFeB 영구자석 생산 계획.\
REO의 유일한 공급처인 중국의 ShengHe Resources의 의존도가 줄어들면서, 중국발 리스크에서 멀어짐
3. AI의 킬러프로덕션인 피지컬 AI가 본격화되면 영구자석의 중요도는 점점 커지고, 전세계는 중국 공급망에서 벗어나고 서구권 벨루체인으로 들어올 것임. MP Meterials가 서구권 최대 희토류 광산 보유
4. 현재 중국의 희토류 영구자석은 약 9만톤이고, 현재 추정 2030년 희토류 영구자석 수요를 38만톤 정도로 추정. 생산량이 CAGR 17.4%의 성장을 달성해야 할 것으로 추정. 그렇다면, 무에서 유로 가는 MP Materials의 경우 CAGR 성장률은 가파를 것으로 기대되고, 그에 따른 매출과, 규모의 경제에 따른 영업레버리지 효과가 클 것이다. 또한 지리적 리스크의 위험성과 수요>공급으로 인해 가격은 하방은 단단하고 상방은 열려 있는 상태.
5. 중국의 희토류 관리 조례 및 글로벌 수요 증가에 따라, NdPr 과잉공급은 24년 5,000톤에서 25년 500톤으로 급감 예상
23년~40년까지 NdFeB 자석 수요는 CAGR 7.5% 성장 예상
반면, 희토류 생산은 CAGR 5.2%로 증가하여 구조적으로 shortage 예상
게다가, 중국의 수출제한과 서구권의 중국 공급망 배제등 공급망 블록화에 따라 shortage는 더 클 것으로 추측.
6. 호주의 희토류 생산기업 Lynas와의 M&A이슈. 작년에 애기가 나왔다가 아직 합의에 이르지 못한 상황.
현재 협상은 진행되지 않지만, 후에 호주 광산왕 지나 라인하트가 양사에 대한 지분 투자를 통해 협상 재개 가능
합병할 경우 세계 최대 희토류 생산업체 탄생. 전 세계 희토류 40%(MP 15%+ Lynas 25%) 커버 가능
Lynas는 호주 서부에 Mount Weld 광산 보유. NdPr oxide 가공 capa 12,000 MT으로 추정
특히 Lynas는 자석의 열적강도를 높이기 위한 필수 재료인 중희토류 디스프로슘 공급망 및 가공기술 보유.
현재 텍사스주에 미국 국방부의 지원을 받아 경, 중희토류 가공시설 건설중.
7. 현재 현금성 자산은 8.5억 달러. 영업활동현금흐름은 21년 1억달러, 22년 3.4억달러 23년 62백만달러 24년 13백만달러로 +. CAPEX는 1.7억 달러 예상. 점점 줄어들 것으로 예상. 즉 24년 상태로 회사를 운영해도 5년간 운영가능.
부채는 대부분 장기부채로 9억달러 정도 되는데 전부 30년 만기로 전환해놓음.
8. 현재 잠재적 위험이 되는 중국 Shenghe Resource로 REO 매출 발생이 줄어든다고 하여도, 부가가치가 높은 제품의 생산이 늘어나고 희토류 가격이 올라가면서 매출 및 마진은 상승 및 개선될 것으로 추정.
현재, REO 목표 생산량 60,000 MT과 NdPr oxide 6,000 MT 만 고려하고 희토류 가격 및 bear 케이스에는 중국으로의 수출 축소를 반영하여 TAM을 예상. 부가가치가 제일높은 NdFeB 영구자석 및 전구체는 제외하고 추정
22년 주가 최고점 ＄70 을 찍을때 매출이 ＄527,510.
조건
REO 60,000 MT 생산.
NdPr oxide 생산 수율 14,7%로 6,000 MT 생산시 총 매출 가능한 REO 20,000 MT / NdPr oxide 6,000MT
REO 가격은 과거 4년간 11,974~6,854~ 4,414 천달러/MT. 현재는 6,000달러로 상승 중. 현재 가격을 BASE로 봄
NdPr oxide 가격은 과거 2년간 70~51 달러/kg . REO 가격과 궤를 같이함.
NdPr 미드, 다운스트림 수요가 급증하기 때문에 판매량은 생산량이 다 팔린다고 가정하고 MT당 가격으로 BEAR, BASE, BULL을 구분.
이것은 대략 앞으로 3년정도 계획된 MP Materials의 총 도달 가능한 생산량에 대한 가격에 따른 매출 최대치이다.
| BEAR | BASE | BULL | |
| REO 판매량 | 20,000 MT | 20,000 MT | 20,000 MT |
| REO 가격 | ＄5,000/ MT | ＄6,000 / MT | ＄10,000 /MT |
| REO 매출 | 100,000 천달러 | 120,000 천달러 | 200,000 천달러 |
| NdPr 판매량 | 6,000 MT | 6,000 MT | 6,000 MT |
| NdPr 가격 | ＄ 70 /kg | ＄ 80/kg | ＄ 100/kg |
| NdPr 매출 | 420,000 천달러 | 480,000 천달러 | 600,000 천달러 |
| 총 매출 | 520,000 천달러 | 600,000 천달러 | 800,000 천달러 |
| 매출에 따른 주가 예상 | ＄70 | ＄ 80 | ＄100 |
9. IRA 세액공제 혜택 - 45X AMPC, 48C 적격 첨단 에너지 프로젝트로 첨단제조시설 투자에 대한 세액공제
1) 45X는 2023~2032년까지 희토류와 같은 핵심광물에 대해서는 생산원가의 10% 공제
- 24년 COS에서 1220만 달러, SG&A에서 280만 달러 공제
- 생산원가의 10% 지원
2) 48C는 적격 첨단 에너지 제조시설 투자에 대해 최대 30% 공제
- 24년 CAPEX 186.4 백만 달러에 대해 58.5 백만 달러 공제
- FCF에서 CAPEX(사실상 포트워스 퍼실리티에 대부분 CAPEX가 투입되기 때문에 48C의 혜택을 많이 받음)의 30% 보존
. 리스크 및 의견
- 그럼에도 불구하고 역사적 네오디뮴 산화물의 가격은 2022년 코로나 19와 미얀마 쿠테타로 인한 운송차질등 지정학적 위기에 의해 크게 상승한 것을 빼고는 전체적으로 flat 하였다.
- 그 원인은 중국의 공급과잉에 기인한다. 희토류 매장량은 중국이 글로벌 40% 정도 되지만, 희토류 생산량은 70%, 다운스트림의 제련, 영구자석등 어플리케이션 점유율은 90%가 넘는다
- 중국의 대표적인 희토류 생산 두기업의 마진을 보면 저가 공급의 실태를 알 수 있다.
- 전 세계에 희토류 생산 유인을 없애고 중국이 희토류 공급 벨루 체인을 콘트롤 할려는 심산이었다.
- 그러나, 계속해서 싸게 공급하면 의미가 없다. 결국에는 자원 무기화의 발톱을 드러 낼 것이다.
- 2023년 중국 희토류 생산쿼터는 YoY 21.4%증가한 25만 5000톤으로 크게 확대 되었다.
- 그러나, 2024년에는 증가세가 크게 둔화되어, 생산쿼터 증가율이 6% 정도로 27만 톤으로 추정되고 있다.
- 희토류 제련, 분리 쿼터역시 24년에는 23년 20.7% 증가에 비해 낮은 4.2% 증가에 그쳤다.
- 이것은 중국이 심각한 공급과잉을 조절하여 심각한 수익성 악화를 막을려는 의지를 보여준다.
- 과거에 90%이상의 희토류 시장을 장악했지만 22년에는 70%로 줄어 들었다.
-미국, 호주, 미얀마, 라오스, 말레이시아, 베트남등 생산국각가 다각화 되기 때문이다.
-이에 따라, 중국에 의한 공급과잉 정책은 실효성이 점점 줄어 들고 있다.
-미국 국방부(DoD)의 Mine-to-Magnet 전략을 통해 2027년까지 중국 의존도를 완전히 탈피한 희토류 통합공급맘 구축을 추진중.
목표 : 2027년까지 미국 내 희토류 채굴->처리->자석 제조 전 과정을 내재화
투자규모 : 2020년 이후 총 4억 4천만 달러 이상 지원
주요 프로젝트 : MP meterials 및 E-Vac의 희토류 자석 공장 건설
-2024년 DFARS 최종 규정
시행일 : 2027년 1월 1일
금지대상 : 중국에서 채굴된 네오디뮴, 사마륨,세륨 자석 전면 수입 금지
예외조항 : 2026년까지는 중국산 원료 사용 가능. 하지만 26년 부터 중국산 영구자석의 모든 수입에 25%의 301조
관세 부과 + 트럼프에 의한 추가 관세 10% 이상
최종목표 : 2030년 까지 군수품 희토류 100% 국산화 목표
희토류 자립화를 위한 글로벌 공급망의 다각화에 따라, 중국의 공급과잉 정책은 중국 기업의 수익성 악화만 될 뿐,
중국의 희토류 지배권은 점점 약화되고 있다. 이를 의식한 중국은 희토류 쿼터를 제한시키고 있다.
미국 국방부의 Mine-to-Magnet과 DFARS 최종규정에 의해 미국은 2027년 부터 중국 희토류 수입이 금지된다.
중국은 2024년 10월1일 부터 희토류 관리조례를 시행하면서 희토류에 대한 공급 및 수출 제한을 강화할려는 움직임을
보이고 있다.
거기다가, 현재 트럼프는 기존 + 10% 추가 관세를 애기하고 있다.
중국은 WTO에 제소하겠다고 하며, 강한 불만을 드러내고 있다. 희토류 자원 무기화를 실행할 가능성이 높다.
자국 희토류 공급은 자급자족 가능한 중국은 희토류 수출에는 수익성을 얻기 위해 희토류 가격을 상승시킬 유인이 많다.
또한, 중국의 내수경제 활성화와
녹색기술에서 희토류 수요가 많은데, 단기적으로 트럼프의 녹색기술에 대한 외면에 의해 희토류 수요가 작을 수 있지만,
이러한 지정학적 위기에 의해 22년과 같은 공급망 위기에 의한 단기적 희토류 가격 상승이 발생 할 수 있다.
그리고, 미국의 희토류 공급 자립계획이 지연될 수 있기 때문에 가격 상승 시간은 좀 더 연장될 수 있어 보인다.
. 24. 4Q 컨퍼런스 콜 요약
실적
- 24년 45,455 MT REO 생산 YoY 9% 증가
- 1,294 MT NdPr 산화물 생산
- 4분기 매출은 YoY 48% 증가. 24년 저점을 찍고 매출 올라가는 중
- 24년 자본 지출은 1억 8,640만 달러로 YoY 7500만 달러 감소
비즈니스
- 인디펜던스에서 NdPr 금속 생산 및 자석 시험생산
- NdPr 및 란터넘에 대한 국방부와 새로운 계약 체결, 영구자석 GM과 계약완료
재무관리
-부채 만기를 2030년으로 연장. 26년 만기대상의 90% 이상을 할인하여 상환
-평균가격 14.76달러에 발행 주식의 8.6% 콜옵션 매수
CEO 전망
- 25년 1분기에는 NdPr oxide 연속 성장율 목표 20% 타겟. 연말 3000MT 이상이 목표
-향후 몇 달내에 5천만 달러 선불금과 세액공제 5천말 달러 추가로 받을 것
-25년 CAPEX는 정부 보조금 제외하고 1.5~1.7억 달러 예상
-피지컬 AI시대가 가속화됨에 따라 우리의 중요도는 커지고, 중국 공급망에서 자립못하는 기업은 정부지원도 못받을것.
-NdFeB 영구자석이 피지컬 AI의 실질적인 첫번째 수익모델이 될것임.
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