코웰패션 영업활동 현금흐름 및 여러 지표로 알아보자. (3탄)

오늘은 코웰패션 여러지표로 알아보기입니다.

 

첫번째 영업이익률입니다.  2020년 하반기 부터 2021년 2분기까지 우상향입니다. 특히 올해 2분기에는 "경제적 해자"가 있는지 판단하는 영익 20%를 넘어섰습니다.(꼭 맞는 애기는 아니지만, 영익 20%대의 의미는 상당하다는 정도로 정리하면 되겠습니다.)

2016년부터 결산 영업이익률을 봐도 10% 후반대에서 20%대 초반대까지에서 움직이고 있습니다. 

계절별로 보면 매년 3분기쯤에 가장 떨어지는 특성을 보입니다. 그리고 4분기때 제일 좋아지는 경향이 있습니다.

두번째, 영업이익 증가율입니다. 톱니바퀴 모양이내요... 그와중에 특징을 잡자면 3분기때 역시 가장 많이 빠집니다.

그러다가 4분기때 피크를 치고 옵니다.

셋째, 매출액입니다. 매년 매출액이 우상향하고 있습니다. 사업이 점점 확장되고 있다는 뜻입니다. 의류사업에서 사업의확장이라면 판매지역의 확장, 브랜드 종류의 확장, 제품군의 확장, 가격의 상승 크게 네가지로 생각이 듭니다.

우선 코웰패션의 브랜드 계약이 국내에 한정된다는 점에서 판매지역의 확장은 없었습니다. 물론, 코스메틱 분야는 중국으로의 진출을 엿보고 있습니다. 다음으로 브랜드 종류의 확장은 현재 30개의 브랜드와 계약을 갱신성공하였고, 50개까지 확대할 계획이라고 합니다. 제품군의 확장이라고 하면 언더웨어 품목에서 지금은 골프의류와 잡화로 확대시켰습니다. 가장 가장 핫한 골프섹터의 편입과 가방등 잡화로의 확대는 새로운 성장의 길의 모색이라 생각이 되어 긍정적입니다. 

넷째 매출액총이익률입니다. 매출액-매출원가(재료비+노무비+경비)를 의미합니다. 다년간 55% 위 아래에서 움직이고 있습니다. %의 레벨이 높은것도 대단하지만, 55%대를 유지한다는 것도 대단합니다. 의류사업에서 매출액총이익률이 떨어진다는 것의 의미는, 브랜드 가치가 떨어지고 그에 따라 매장에서 팔던 물건이 아울렛으로 넘어가고, 나중에는 떨이로 처리하게 되면서 매출액총이익률이 떨어진다는 뜻입니다. 즉, 의류사업의 브랜드가치랑 직결되는 지표로 볼 수 있습니다. 코웰패션은 브랜드 종류 계약을 확대시키면서 매출총이익률을 높게 유지하고 있는것 같습니다. 

다섯째, ROE 즉 자본효율입니다. 20%이상의 기업에 투자하라는 워렌버핏의 말에 부합하는 기업입니다. 변동성은 있지만, 결산 ROE는 거의 20%를 상회합니다. 매년 쌓이는 자기 자본을 적재적소에 잘 배치하며, 효율적이고 성공적인 투자를 한다고 생각하면 되겠습니다.

여섯째 영업활동 현금흐름입니다. 중앙대 양대천교수님이 요즘 방송에서 자주 말하는 "찐실적" 영업활동 현금흐름입니다. 가끔 분기마다 마이너스도 있지만 결산 영업활동현금흐름은 매년 플러스를 유지합니다. 작년 하반기 부터는 계속 플러스이고 2020년 4분기 부터 영업이익,당기순이익,영업활동 현금흐름을 비교하면서 분석해 보면, 영업이익이 잘나왔는데, 진짜로 영업을 잘하고 돈도 잘받았는지 확인해 봤더니 그렇다는 것입니다. 영업활동 현금흐름이 이 회사의 "찐"실적입니다. 영업이익이 높고, 당기순이익이 높아도 운전자본이 커지게 되면, 이 회사의 대내외 영업환경이 안좋아진다는 것을 의미하고 회사의 창고에는 현금이 안쌓인다는 것을 의미하니깐요. 그리고 이것이 CAPEX를 제외하고 주주에게 돌아가는 찐이익이 됩니다. 이 찐이익이 결국에 주가와 가장 크게 연동되게 됩니다.

 

마지막으로 재미있는 자료를 보여드리겠습니다.

올해 10월8일로 인수완료되어서, 4분기 부터 연결로 잡히게 되고, 내년부터는 온기가 연결로 잡히게 되는 로젠의 2020년 결산 사업보고서 중 현금흐름표입니다.

로젠주식회사 2020년 결산 영업활동현금흐름이 400억이 조금 넘습니다. 2019년에도 마찬가지구요.

코웰패션의 최근 4분기 영업활동현금흐름은 +500억입니다. 그렇다면, 내년부터는 1.8배, 거의 2배의 영업활동현금흐름이 발생하게 됩니다. 시너지 효과가 더해지면 2배를 초과할 가능성이 높아보입니다.

항상 그렇지는 않지만, 주가는 영업활동현금흐름에 매우 민감하게 연동되는 경향이 있다라고 아까전에 애기하였습니다. 

만약 이말이 사실이라면,,, 매우 좋습니다.^^