세아베스틸지주 간략점검

다올투자증권 - 이정우 애널리스트

"현대제철, POSCO홀딩스, 세아제강 " 제시

- 중국의 감산은 실질적인 효과가 별로 없을 것으로 생각.

- 따라서 외국에서 수요가 있으면서 중국 저가 steel에 대한 규제가 강한 나라로 수출하거나 공장이 있는 철강기업 선호

- 미국, 인도가 중국 같은 저가 steel에 대해 규제가 강력함.

- 미국으로 진출하는 회사는 현대제철. 루이지애나에 2025년 3분기 착공 예정. 2029년 준공 예정

- 현대제철의 루이지애나 공장은 연간 290만톤 CAPA 예정

- 수요는 미국에 진출한 현대차그룹의 공장 수요와 리쇼어링 정책에 따른 제조업, 건설업 전방산업의 수요 증가 기대

- 현대제철의 전기로 가치 30억 달러, 현대제철의 지분 25% 가정시 약 1조원의 가치. 현재 시총 대비 30%

- 마찬가지로, POSCO홀딩스는 인도로 진출.

- 2031년 인도 공장 준공예정이며, 연간 500만톤 CAPA 예정

- POSCO홀딩스의 인도 고로 가치는 40억달러 추정, POSCO홀딩스의 지분 50%로 2.8조원 가치. 현대 시총 대비 14% 수준

- 현대제철, POSCO홀딩스 모두 중국의 후판 반덤핑 관세부과에 크게 반응했었다.

- 물론 보세구역에 있는 조선 후판의 경우에는 적용되지 않지만, 조선후판을 제외한 55%의 비조선용 후판에서 ASP가 올라왔다.

- 2024.12월 수입 열연강판에 대해서도 반덤핑 제소가 이뤄졌고, 그 결과는 6~8월 사이에 나올 것.

- 열연강판은 중국산 뿐만 아니라 일본산까지 대상으로 관세 20% 부과시 ASP는 15% 인상할 것으로 예상

하나증권 - 박성봉 애널리스트

"현대제철, 세아베스틸지주, 동국제강" 제시

- 다올증권과 유사한 투자포인트는 국내의 반덤핑 관세 부과에 따른 ASP 상승으로 인한 혜텍. 국내 하반기 건설등 내수 살리기 수

혜 예상.

- 차별화된 점은, 중국 감산 효과가 나타날 것으로 예상하여 그 수혜의 폭을 더 크게 제시.

- 중국 감산 효과는 정부의 신규 CAPA 금지와, 개보수도 CAPA를 조금이라도 줄이는 선에서 허용 정책과, 경기악화에 따른 중국 철

강기업들의 조강생산 감산이 나올 것으로 기대

- 중국의 철광석 가격은 90~100불 박스권에서 안정적으로 갈 것으로 기대. 만약 중국 부양책이 생각보다 쏄 경우 더 큰 상승 기대.

그러나, 개인적으로 중국이 거품이 낀 부동산에 부양책을 하지 않을 것으로 생각

- 하지만, 역사적으로 철강에서 중요한 것은 전방수요가 없더라도 ASP 상승이 업황 턴어라운드의 시발점이었다는 것.

- 그리고, 착공이나 거래량이 올라가기전 주택 가격 턴어라운드가 철강업 턴어라운드의 시작점이었따는 것.

- 1선도시의 주택가격이 회복세로 전환했다.

- 중국읜 5월 7일 "시장 심리 지원을 위한 패키지 금융정책"을 통해 정책금리 0.1%P인하와 함께 주택공적금 금리를 0.25%P 인하

- 중국의 자산부양 정책이 누적돼 내년부터는 민간건설이 살아날 것으로 기대. 기대에 열연 가격은 올라 갈 것으로 예상