원준-"2022.10.12 주담통화 요약"

Q. 3분기 실적은 어떠한가?

A. 아직 집계는 안나왔지만 공급물량이 꽤 됐다

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Q. 작년 수주금액 1500억에 기인해서 올해 매출액을 1500억원을 예상했는데, 현재까지 500억 정도다. 3분기,4분기 동안 목표 달성 가능할 것으로 예상하나?

A. 90%정도는 달성할 것으로 보인다. 매출인식이 장비 인도때 70% 가량, 장비 설치 및 시운전후 나머지 잔금을 받는데 3분기 장비 인도가 많았고, 4분기때도 그럴것이라 생각한다.

 

Q. 수주사업이다 보니 수주금액이 중요한데 내년 수주 목표치가 2000억이라고 했는데, 현재까지 어떠한가?

A. 현재 600억 수주에 100억 정도는 올해 반영되었다. 즉 1500억 정도가 남았는데 대략 연말까지 될 것으로 본다.

 

Q. 원준Gmbh 기술이전과 관련해서, PK쪽 마진은 어떠한가?

A. 아직도 자회사 원준Gmbh를 통한 기술이전이 안끝나서 내재화가 안되어 마진율이 떨어지지만, 내년에는 좋아질 것으로 본다.

 

Q. 서스같은 원자재가 많이 쓰이는데 가격전이는 하였는가?

A. 올해 매출인식은 작년에 수주받은 것이라서 반영이 안되어 있지만, 올해 수주 받는 물량에 대해서는 100%는 아니지만 고객과 협상하여 어느정도 반영하였다. 원자재 가격이 하락한다면 내년에는 좀더 마진이 좋을 것으로 보인다.

 

 

결론 (2022.10.12 기준)

	2019년	2020년	2021년	2022년(E)	2023년(E)
매출액 [억원]	929	640	621	1,500	2,000
영업이익 [억원]	301	-41	123	250	400
영엉이익률 [%]	32	-6.45	19.89	16.6	20
ROE  [%]	-	18.96	11.04	18.16	25
당기순이익 [억원]	235	44	67	192	330
EPS [원]	1,955	368	525	1,274	2,191
PER	-	-	63.95	14.75	?

2023년 PER 예측은 현재로서 별로 의미가 없다고 본다. 다만, 2021년 상장하여 2023년까지 Top Line의 성장과 OP와ROE의 증가와 이의 지속성이 중요한데,  포스코케미칼의 양극재 CAPA 계획이  2025년까지 34만톤, 2030년까지 61만톤으로 계속 상향되고 있는면에서 투자할 가치가 충분히 높다고 본다. 이와 관련되어서는 전에 포스팅한 글을 읽어보면 된다.

또한, 간단히 적정 PBR을 구해보면 (ROE/할인율)의 지속되는 년수 승을 하면 되는데 할인율 10%를 잡아도 2의 지속되는 년수 승을 하면 과해보이지만 높은 벨루에이션이 가능해 보인다. 물론, 지금같은 센티에서는 쉽지 않지만 시장이 돌아서는 시기에서 높은 벨루에이션이 충분히 가능하다고 본다.