대보마그네틱은 자기장(Magnetic Field)을 이용하여 철을 제거하는 기술을 이용하여 원료에 포함된 철 또는 비철금속을 제거하는 탈철장치를 제거하고 이를 2차전지 소재업체나 셀업체에 납품하고 있습니다.
2차전지 내부의 배터리 작동 네트워크에 미량의 철이라도 포함될 경우 발화가 될 수 있기 때문에 철 제거는 필수입니다.
양극재,음극재, CNT, 전해질, 셀단위 등 모든 과정에서 EMF(전자석 탈철기)가 사용됩니다.
물론, 철제거 기술은 여러분야에서 아래와 같이 쓰입니다.
하지만, 2차전지향 EMF가 매출의 약 91%를 차지하고 있고, 뒤에 애기하겠지만 2차전지향 신사업도 계획되어 있습니다.
그래서, EMF에 대해서만 애기하겠습니다.
EMF는 건식, 습식이 있는데 일본의 업체 1군데와 대보마그네틱이 과점형태인데, 습식은 본사만 가능하다고 합니다.
위에서도 애기했는데, EMF의 판매수량은 양극재, 음극재,CNT, 전해질 및 셀의 수량이 증가할수록 같은 방향성의 증가가 발생할 것으로 사료됩니다.
그렇다면 배터리 주가와 방향성이 같은 전기차의 침투율과 밀접하다고 할 수 있습니다!
위의 그래프를 보면 전기차 침투율과 배터리 주가의 그래프는 상당히 동기화되어 있습니다.
앞으로 침투율은 더욱 가파르게 올라갈것이기 때문에 배터리 주가도 그렇게 될 것이고, 대보마그네틱의 EMF 판매량도 비슷한 방향성을 가질것이라 생가합니다.
올해 1분기 제품별 매출액입니다. EMF의 경우 2018년 상장초기에 월 40대가 팔리다가, 올해는 월 150대 생산CAPA를 가지고 있고, 거의 100% 가동된다고 합니다. 분기당 Max 450대가 판매된다고 가정할 수 있겠내요.
그렇다면 간단히 계산해서 EMF 한대의 가격은 대략 1270만원 정도로 계산됩니다.
비싼 가격은 아닙니다! 하지만 올해 2분기 6.47%-> 3분기 21.73%의 335%퀀텀점프한 영업이익률과 Q의 성장이 구조적으로 보장되기 때문에 안정적인 CASH COW는 될거 같습니다.
영업이익률의 퀀텀점프는 기업 이익률의 래밸업이기 때문에 주가로 보상을 받아야 하는 부분인데, 아직까지 시장은 반응하지 않고 있습니다. 왜냐하면, 이러한 구조적인 성장에도 불구하고 소재분야에 비해 밋밋해 보이는 매출성장성 때문에 그런듯 합니다.
그래서, 대보마그네틱에서 준비했습니다. 소재 임가공 신사업 진출!
화성에 본사가 있고, 이번에 새로 구축된 음성의 공장에서 소재 임가공 사업을 시작한다고 합니다.
올해 10월부터 일부 양산에 들어갔다고 합니다.
만평의 부지에 공장터를 만들었고, 현재 부지의 1/6를 쓰고 있고 장비도 들어와 있는 상태이며, 나머지 5/6은 고객선정이 되고 양산이 결정될 경우 고객맞춤형으로 구축할 예정입니다.
소재임가공 사업이라함은, 어차피 블랙파우더형태의 리튬 및 양극재 같은 소재에서 철을 제거하는 것이기 때문에, 리튬 및 양극재 소재들을 받아와서 믹스하고 철제거하고 고객이 원하는 형태의 소재로 만들어서 양극재 회사같은 소재회사에 납품하면서 임가공 마진을 먹는 구조입니다. 소재별로 마진율은 매우 작은 것부터 80%까지 각양각색이라고 합니다.
대략 평균으로 1만평 공장을 풀로 돌릴경우 1200억~2000억 정도의 매출이 가능하다고 합니다. 2025년이 전기차 회사들이 청사진을 그려놓은 해입니다. 그렇다면 소재회사들은 늦어도 2023년도에 CAPA를 투자해서 2024년부터는 양산을 해야하고, 소재임가공단은 최소 2022년도에 투자를 완료해서 2023년에는 양산이 되야한다고 봅니다.
올해 대략 예상 매출이 300억 언저리 같습니다. 그렇다면 2022년도에 임가공 사업에 투자를 하고 2023년도에는 매출이 맥스 +1200~2000억이 되고, EMF 매출의 성장도 최소 침투율의 성장에 맞춰서 발생한다고 할때 대략 1650억~ 2450억까지 생각할 수 있습니다. 2023년에는 안되더라도 2024년에는 되겠죠...
EMF 영업이익률 20%에 소재임가공 사업 영업이익률 10%를 가정할 때, 평균 영업이익률 12.7%를 예상할 수 있습니다. 그렇다면 영업이익은 209.5억~311.2억이 됩니다. ㄷㄷㄷ
올해 영업이익 컨센서스가 55억정도로 볼때, 매출은 5~8배, 영업이익은 3.8배~5.6배의 성장이 가능하내요.
그렇다면 주가의 성장성은 말해서 무얼할까요~
몇배를 올릴지는 모르겠지만 구조적 우상향성의 기울기는 더욱 가팔라질 것입니다.
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